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活动嘉宾

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公司简介

发行概况

发行日程

网上路演日 2019年09月20日
申购日 2019年09月23日
网上摇号日 2019年09月24日
缴款日 2019年09月25日

发行人联系方式

联系人 李丹青
电话 0374-5650017
传真 0374-5654051

主承销商联系方式

联系人 华创证券有限责任公司
电话 0755-88309300
传真 0755-21516715

募集资金运用

单位:万元

序号 项目名称 项目资金投入总额 募集资金拟投入金额
1 年产200万套高端驱动轴智能制造生产线项目 95,731.97 81,370.00
2 补充流动资金项目 8,000.00 8,000.00
合计 103,731.97 89,370.00

董秘信箱

公司全称 许昌远东传动轴股份有限公司
英文名称 XUCHANG YUANDONG DRIVE SHAFT CO.LTD
公司境内股票上市地 深圳证券交易所
公司简称 远东传动
股票代码 002406
公司法定代表人 刘延生
公司董事会秘书 李丹青
董秘联络方式 0374-5650017
注册地址 河南省许昌市北郊尚集镇
注册资本 56,100.00万元
邮政编码 461000
联系电话 0374-5650017
公司传真 0374-5654051
公司网址 www.yodonchina.com
电子邮箱 lidq@yodonchina.com

投资要点

1、行业地位

经过多年发展,目前公司已成长为中国非等速传动轴生产龙头企业,是传动轴行业标准的制订者之一。公司是国家火炬计划重点高新技术企业,建立有国家级企业技术中心,组建有河南省传动轴工程技术研究中心,设立有河南省创新型科技团队、河南省院士工作站、国家博士后科研工作站,掌握了传动轴产品的设计、开发、生产核心技术,自成立以来已进入多个全球知名整车品牌的配套零部件采购体系,具有较强的竞争优势。

发行人相关排名、市场地位及其依据如下:

排名、市场地位 依据
2008年公司传动轴产量为280万套,在32家传动轴企业中排名第二,其中排名第一的上海纳铁福传动轴有限公司(现已改名为“上海纳铁福传动系统有限公司”)主要生产配套于轿车的等速驱动轴,因此公司是国内非等速传动轴行业生产龙头企业 《中国汽车工业年鉴》2009年版本
2009年,中国汽车工业协会授予公司“中国汽车零部件传动轴行业龙头企业” 中国汽车工业协会
2013年,根据中国工业汽车协会中国汽车零部件(子行业)龙头企业复审结果,公司是传动轴行业的龙头企业 中国汽车工业协会
2013年至2015年度,公司商用传动轴总成产销量在同行业排名为第一 中国汽车工业协会、中国汽车工业协会传动轴委员会
2015年至2017年度,公司生产的特装重卡传动轴产量国内排名持续第一 中国机械通用零部件工业协会
2014年至2016年度,公司是商用传动轴行业第一家上市公司,单项产品(商用车传动轴总成)市场占有率居国内第一 中国通用零部件工业协会传动联结件分会
2017年度,公司主持修订《传动轴T型端面齿》国家标准 中华人民共和国国际质量监督检验检疫总局、中国国家标准化管理委员会
公司荣膺2018年中国汽车零部件百强企业 中国汽车报社
2018年5月,公司被评选为中国优秀汽车零部件汽车“中国制造功勋奖” 《中国汽车工业年鉴》期刊社
2018年11月27日,经中国汽车工业协会传动轴委员会核实,在其统计范围内,远东传动是国内规模最大、品种最多、规格最全的非等速传动轴龙头企业 中国汽车工业协会传动轴委员会

2、竞争优势

通过十多年的不懈努力,公司在国内非等速传动轴行业逐步确立了龙头地位,具有以下优势:

(1)客户资源及品牌优势

公司在传动轴领域经过多年的沉淀,积累了丰富的客户资源。客户涵盖大部分商用车和工程机械企业,公司与北京福田戴姆勒汽车有限公司、陕西重型汽车有限公司、上汽通用五菱汽车股份有限公司、上汽依维柯红岩商用车有限公司、江铃汽车股份有限公司等建立了稳定的供货关系,连续多年被整车制造商评为“优秀供应商”。公司与整车制造商保持了稳定的配套关系,一方面使公司获得长期稳定的订单;另一方面,由于下游客户对供货数量的稳定性、产品质量和售后服务的要求较高,有些主机企业还要求汽车零部件企业具备一定的同步设计研发能力,因此,公司多年来与客户之间稳定又深入的合作加大了客户的转换成本,提高了竞争者的进入壁垒。

公司生产的非等速传动轴产品在质量、应用效果及技术服务方面得到了行业客户的广泛认同,塑造了良好的品牌形象。

(2)技术创新优势

公司是国内非等速传动轴生产龙头企业,是行业标准的制订者之一,公司一直视技术创新为核心驱动力之一,在传动轴领域开展了大量的研发工作,形成了一系列核心技术,具有以下技术创新优势:①公司的主要产品和技术立足自主开发,并拥有自主知识产权,截至2019年3月末,公司拥有各类有效专利授权243项(其中发明专利24项,外观专利24项,实用新型专利195项),并获得软件著作权4项;②通过长期的技术积累,公司已经拥有国内领先的传动轴制造技术,公司拥有“国家认定企业技术中心”、“国家博士后科研工作站”、“河南省汽车传动轴工程技术研究中心”、“河南省博士后研发基地”、“高性能轻量化传动轴河南省工程实验室”、“河南省汽车零部件智能化热处理技术院士工作站”等。

(3)非等速传动轴规模优势

目前,公司已实现非等速传动轴规模化生产,且能够生产8,000多个品种,是全国品种较多、规格较全的专业非等速传动轴制造商,拥有先进的、专业化的生产、检测设备,在非等速传动轴市场具有明显的竞争优势,综合市场占有率多年稳居行业首位。

(4)产业链优势

公司全资子公司中兴锻造专门为公司提供传动轴主要零部件毛坯件,与公司位于同一产业园区,有助于公司节约生产成本和缩短新产品开发周期,有助于中兴锻造公司模具的研制与整车制造商新产品设计开发同步进行,提高了公司对大型整车制造商新产品开发要求的快速反应能力。

(5)营销服务优势

公司推行“精益生产零距离、汽车基地建分厂”的策略,在全国主要大型汽车生产基地周边投资建厂,完善市场网络战略布局,给客户带来便捷的服务,与国内著名汽车生产厂商建立长期战略配套合作关系,公司拥有行业内大批高素质的客户资源;同时参与整车制造商新产品的同步开发,满足客户需要,增强市场竞争力,公司建立有完善的售后服务体系,对整车制造商的售后要求能作出快速反应。

(6)管理优势

公司拥有一支成熟、稳定、专业的管理团队。经过多年的生产经营,通过不断改进、优化,总结出一套适合公司自身发展的内部管理体系,为公司的生产经营和稳步发展提供了保证,使企业在激烈的市场竞争当中,多年来一直处于行业龙头地位。

公司建立有严格的品质控制和保证体系,公司通过了IATF16949:2016质量管理体系认证,GB/T24001-2004/ISO14001:2015环境管理体系和GB/T28001-2011/OHSAS18001:2007职业健康安全管理体系认证,使公司的产品质量保证体系已经达到国际先进水平。专业的管理团队、精益生产管理和严格的品质控制体系使公司得以低成本、高效率地提供高品质的产品。

3、所获荣誉

截至2019年6月30日,公司获得的主要荣誉如下:

序号 获奖名称 获奖时间 颁奖部门
1 科学技术成果证书(特装重卡传动轴总成关键技术研发) 2016年2月 河南省科学技术厅
2 传动联结件行业自主创新优秀新产品优秀奖(720系列传动轴总成) 2016年4月 中国机械通用零部件工业协会
3 非公有制经济组织、社会组织工会规范化建设示范点 2016年11月 河南省总工会
4 2016河南民营企业纳税100强 2016年11月 河南省工商业联合会
5 2016河南民营企业制造业100强 2016年11月 河南省工商业联合会
6 河南民营企业100强 2016年11月 河南省工商业联合会
7 2016年河南省质量诚信体系建设AAA级工业企业 2016年12月 河南省质量技术监督局
8 河南省科学技术进步奖证书(特装重卡传动轴总成关键技术研发与产业化) 2016年12月 河南省人民政府
9 北汽福田2016年度优秀供应商合作共赢奖 2016年12月 北汽福田汽车股份有限公司
10 沃尔沃(VOLVO)供应商精益生产卓越进步奖 2017年 沃尔沃(VOLVO)汽车
11 河南省工业公共技术研发设计中心 2017年1月 河南省工业和信息化委员会
12 科学技术成果证书(特种车用720系列传动轴总成关键技术) 2017年4月 河南省科学技术厅
13 高新技术企业证书 2017年8月 河南省科学技术厅、河南省财政厅、河南省国家税务局、河南省地方税务局
14 2016-2017年度河南省省长质量奖 2018年4月 河南省人民政府
15 中国制造功勋奖 2018年5月 中国汽车技术研究中心
16 河南省优秀非公有制企业(成长创新型) 2018年8月 中共河南省委、河南省人民政府
17 民营企业制造业100强 2018年9月 河南省工商业联合会
18 2018中国汽车零部件百强企业第55位 2018年10月 中国汽车报社
19 厦门厦工机械股份有限公司优秀质量奖 2019年1月 厦门厦工机械股份有限公司

4、募投项目

(1)项目背景

①政策支持汽车相关产业的发展

2016年3月发布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》(以下简称《规划纲要》)指出,实施工业强基工程,重点突破关键基础材料、核心基础零部件(元器件)、先进基础工艺、产业技术基础等“四基”瓶颈。引导整机企业与“四基”企业、高校、科研院所产需对接。支持全产业链协同创新和联合攻关,系统解决“四基”工程化和产业化关键问题。强化基础领域标准、计量、认证认可、检验检测体系建设。实施制造业创新中心建设工程,支持工业设计中心建设。设立国家工业设计研究院。实施制造业重大技术改造升级工程,完善政策体系,支持企业瞄准国际同行业标杆全面提高产品技术、工艺装备、能效环保等水平,实现重点领域向中高端的群体性突破。开展改善消费品供给专项行动。

《汽车产业中长期发展规划》指出:依托国家科技计划(专项、基金等),引导汽车行业加强与原材料等相关行业合作,协同开展高强钢、铝合金高真空压铸、半固态及粉末冶金成型零件产业化及批量应用研究,加快镁合金、稀土镁(铝)合金应用,扩展高性能工程塑件、复合材料应用范围。鼓励行业企业加强高强轻质车身、关键总成及其精密零部件、电机和电驱动系统等关键零部件制造技术攻关,开展汽车整车工艺、关键总成和零部件等先进制造装备的集成创新和工程应用。推进安全可控的数字化开发、高档数控机床、检验检测、自动化物流等先进高端制造装备的研发和推广。支持优势特色零部件企业做强做大,培育具有国际竞争力的零部件领军企业。针对产业短板,支持优势企业开展政产学研用联合攻关,重点突破动力电池、车用传感器、车载芯片、电控系统、轻量化材料等工程化、产业化瓶颈,鼓励发展模块化供货等先进模式以及高附加值、知识密集型等高端零部件。到2020年,形成若干在部分关键核心技术领域具备较强国际竞争力的汽车零部件企业集团;到2025年,形成若干营收规模进入全球前十的汽车零部件企业集团。

本项目生产的高端等速驱动轴是汽车零部件重要部分,属于产业政策支持的项目。

②我国汽车零部件处于良好的发展时期

汽车行业是高投入、高产出、规模效益显著的行业,目前汽车市场的竞争实质上已成为现代科技的较量,技术创新的竞争。国家鼓励企业依托其自身的技术专长,开发新型汽车零部件,提高关键零部件的国产化率。

汽车零部件工业是汽车工业的基础,随着经济全球化、市场一体化的发展,汽车零部件在汽车产业中的地位越来越重要。中国的汽车市场需求庞大,自有品牌及合资品牌的整车制造商众多,带动了汽车零部件市场的发展。随着专业分工的不断深入,近年来整车制造商剥离部分汽车零部件生产车间,向汽车零部件专业生产企业采购的情况越来越多。目前,中国已基本建立较为完善的零部件供应体系,但在部分高端零部件产品的竞争力上仍不及国际零部件巨头或合资公司。

要大力发展汽车工业,就必须相应发展汽车零部件工业。国家行业政策、区域鼓励政策的推动及汽车工业的不断发展,将为汽车零部件工业提供发展的良好机遇。

(2)项目实施的必要性

①等速驱动轴市场容量大

等速驱动轴是乘用车底盘传动系统中的重要部件,安装在差速器或末端减速齿轮与车轮之间,发动机的动力输出从变速器(差速器)通过左右两根等速驱动轴传递到左右驱动轮上,有效保证等速驱动轴和车轮等速旋转,驱动乘用车平稳、高速行驶。等速驱动轴的结构强度与工作性能直接影响整车运行的可靠性、平顺性和舒适度。因此,等速驱动轴对于汽车的动力性、操纵性具有重要的作用。

根据中国汽车工业协会数据,2008-2018年期间我国汽车产销量实现大幅度增长,汽车产销量从934.51万辆和938.05万辆增至2,780.92万辆和2,808.06万辆,成为全球汽车行业的主要增长点,连续十年蝉联全球第一。等速驱动轴主要用于乘用车,2018年我国乘用车的产销量达到2,352.94万辆和2,370.98万辆,等速驱动轴的总体市场规模非常庞大。目前,我国等速驱动轴产品已实现国产,但是具备高端等速驱动轴生产能力的厂家较少。公司多年来致力于汽车零部件的研发生产,通过本次募投项目的实施,公司能够实现高端等速驱动轴产品的量产,并将努力打造高端等速驱动轴产品自有品牌。

②有利于增强公司的客户黏性

非等速传动轴及等速驱动轴均为重要的汽车传动零件。公司是国内非等速传动轴龙头企业,非等速传动轴主要用于卡车、皮卡、大型客车、专用车等商用车,以及装载机、起重机等工程机械产品。而等速驱动轴主要应用于轿车等乘用车领域。

公司非等速传动轴的主要客户为大型整车制造商,客户对等速驱动轴也有大量的产品需求。部分客户曾与公司洽谈,希望公司进一步丰富产品结构,向其提供等速驱动轴产品。公司具有多年汽车零部件的生产管理经验,且配备了等速驱动轴的生产技术团队,具备量产等速驱动轴的能力。等速驱动轴产品达成量产,能够更好的服务公司现有的大型整车制造商客户,增强客户黏性;同时,亦有利于公司拓展其他客户,深入发展主营的汽车零部件业务。

③顺应汽车零部件行业发展趋势,强化公司竞争力的需要

汽车零部件工业是汽车工业的基础,随着专业分工的不断强化,汽车零部件在汽车产业中的地位越来越重要。目前,零部件全球采购、零部件与整车专业化分工已成为当今国际汽车工业的主流。汽车零部件生产逐渐从整车制造企业中分离出来,形成一个独立的行业。

公司是国内非等速传动轴的龙头,技术在国内领先,且部分技术指标达到国际标准;而等速驱动轴产品是国际汽车零部件巨头的传统优势产品。公司此次拟投资的年产200万套高端驱动轴智能制造生产线项目,将引进自动化程度较高的等速驱动轴生产线,并配备在线检测、防错等系统和检测设备。高端自动化设备的引进,配合公司的等速驱动轴生产技术团队,以及多年汽车零部件生产管理经验,能够有效保障公司量产高质量、稳定的等速驱动轴产品,进一步提升公司智能化制造水平;同时,上述高端设备的有效应用,也是得到大型整车制造商对公司等速驱动轴产品认可,与大型整车制造商洽谈等速驱动轴订单的重要基础,有利于丰富公司的产品结构。

因此,本项目的实施是顺应汽车零部件行业发展趋势,强化公司竞争力的需要。

④有利于公司拓展新能源汽车零部件

等速驱动轴除了在传统燃油乘用车上使用外,还能够应用于新能源乘用车。近年来,国内新能源汽车产销量不断增长,从2015年的340,471辆及331,092辆大幅增长至2018年的1,270,481辆及1,256,195辆,增长趋势较为明显。

通过等速驱动轴的量产,公司能够进一步拓展新能源汽车零部件市场。

⑤有利于公司汽车零部件出口

近年来,国内汽车零部件的生产规模逐步扩大,在零部件全球采购、零部件与整车专业化分工的大背景下,国内的大型汽车零部件公司开始与国外知名整车制造商合作,向其提供汽车零部件。

公司的非等速传动轴已取得世界顶尖商用车生产商的认证,具备合格供应商资格,列入了其采购体系。公司在等速驱动轴产品量产后能够进一步优化汽车零部件产品结构,为与国外大型整车制造商的合作提供更广阔的空间。

⑥公司总体发展战略的需要

经过多年发展,公司已成为国内非等速传动轴市场的龙头企业。近年来,非等速传动轴应用领域商用车市场处于增长态势,2018年全国商用车产销量分别达到428万辆和437.1万辆,同比分别增长1.7%和5.1%,公司的营业收入亦有所增长。

商用车处于增长态势,但其市场容量仍低于乘用车市场。2018年,虽然乘用车市场暂别多年的增长态势,但产销量仍达到2,352.94万辆和2,370.98万辆(前轮驱动或后轮驱动乘用车每辆需要一套等速驱动轴,四轮驱动乘用车每辆需要两套等速驱动轴),等速驱动轴的市场容量庞大。

从总体发展战略来看,公司一直致力于汽车零部件的研发、生产、销售,在成为非等速传动轴国内龙头的同时,亦希望利用多年在汽车零部件市场积累的良好口碑及生产管理经验,切入市场容量更大的等速驱动轴市场,进而成为更具有市场影响力的汽车零部件供应商。

⑦公司具有生产等速驱动轴产品的人才及技术储备

公司具有多年的汽车零部件研发及生产管理经验。对于等速驱动轴产品的项目人员,公司主要通过内部调配及外部招聘组建等速研发生产团队。通过研究及吸收创新,已掌握硬铣沟道沟形加工技术、中间轴淬火防变形技术、锻件近终成形技术、芯轴的旋锻技术等重要生产技术。

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风险提示

1、产业政策及行业风险

(1)汽车产业政策调整风险

汽车行业是我国国民经济支柱产业,汽车产业的繁荣对拉动上下游经济发展、提供就业等有积极的影响,近年来,产业政策积极鼓励汽车行业发展。然而,我国正处于经济转型期,国家发展和改革委员会发布的《汽车产业投资管理规定》、《汽车产业中长期发展规划》、国务院关税税则委员会发布的《关于降低汽车整车及零部件进口关税的公告》以及2019年1月国家发展和改革委员会等十部委联合发布的《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》等汽车产业政策给制造业带来机遇和挑战,加之政府和民众节能环保意识不断增强,交通拥堵现象亟待解决,政府有可能会出台相应限制汽车行业发展或转变发展方式的政策。如果未来汽车行业政策发生改变,汽车零部件企业需要花费时间和资金调整适应,可能会对企业盈利状况带来不利影响。

(2)商用车与工程机械行业周期波动的风险

非等速传动轴作为商用车与工程机械的重要零部件之一,其主机配套市场的需求直接受商用车与工程机械行业的景气度和发展规模的影响。从长期看,商用车与工程机械行业具有明显的周期性,受国民经济运行波动的影响较大,若未来行业增长趋缓,其下游零部件(含非等速传动轴)企业也会受此影响,进而对公司的生产经营产生不利影响。以商用车为例,2005年至2018年,我国商用车销量趋势如下:

数据来源:中国汽车工业协会

由上图可知,2005年至2018年,我国商用车销量波动频繁,时而呈上升趋势,时而呈下降趋势,具有明显的周期性。因此,商用车与工程机械行业周期波动会对上游零部件(含非等速传动轴)企业的生产经营产生一定影响。

(3)乘用车销量持续下滑的风险

等速驱动轴是乘用车的重要零部件之一。得益于私人汽车消费的兴起,自2005年以来,我国乘用车市场呈现出蓬勃发展的态势,乘用车产量从2005年的396.62万辆发展到2018年的2,352.94万辆,年复合增长率达到14.68%。但2018年我国乘用车销量暂别多年的增长,共计销售乘用车2,370.98万辆,同比下降4.08%。结合当前中国千人保有量远落后于发达国家、不断提高的居民收入水平、我国促进汽车消费政策的实施等因素,未来中国乘用车后续增长空间尚存,但仍存在乘用车销量持续下滑的风险。若乘用车销量持续下滑,其下游零部件(含等速驱动轴)企业也会受此影响,进而对公司的生产经营产生不利影响。

(4)税收优惠政策变化风险

报告期内,公司所属行业为汽车零部件行业,公司于2017年8月29日取得河南省科学技术厅、河南省财政厅、河南省国家税务局、河南省地方税务局联合颁发的《高新技术企业证书》,公司自发证之日起三年内适用15%的企业所得税税率。但如若国家有关政策发生不利变动或公司未能通过高新技术企业资质复审,公司未来适用的企业所得税税率提升,将会对公司的税后利润产生不利影响。

2、市场风险

市场竞争风险

经过十多年的发展,公司确立了在国内非等速传动轴主机配套市场的龙头地位。但公司仍存在以下市场竞争风险:

国际汽车零部件商通过组建合资公司进入国内非等速传动轴市场、国内其他非等速传动轴生产企业通过并购和联营等方式扩张加剧市场竞争,影响公司的优势地位;

国内一些大型汽车集团仍主要是由下属的传动轴企业为其进行配套,公司进入该类大型汽车集团零部件采购体系存在一定障碍。

公司一方面推行“精益生产零距离、汽车基地建分厂”的策略,在全国主要大型汽车生产基地投资建厂,完善市场网络战略布局,给客户带来便捷的服务,与国内著名汽车生产厂商建立长期战略配套合作关系;另一方面参与整车制造商新产品的同步开发,满足客户需要,增强市场竞争力,公司建立有完善的售后服务体系。面对未来可能出现的激烈市场竞争,公司需要进一步提升自己的研发能力,及时布局、加大投资、提升售后服务能力,但仍面临一定不确定性。

(2)主要原材料价格上涨的风险

公司所用的主要原材料是钢材、万向节等,材料成本占营业成本的构成比例超过60%。其中原材料采购成本中钢材占比较大,钢材价格波动对业内企业盈利能力具有一定影响。2015年以来,在供给侧改革及环保限产的作用下,我国钢材价格呈上涨趋势;2018年,供给侧改革的边际影响逐渐减弱,钢材价格有走弱的趋势。2016年1月至2019年6月,国内钢材价格走势情况如下:

数据来源:Wind资讯

整体来看,我国钢材价格波动幅度依然较大,会对传动轴生产企业带来成本控制压力。如果公司不能采取有效措施或产品销售价格未能及时反映,将可能导致公司经营业绩出现较大波动。

3、经营风险

(1)无法持续维持高毛利率的风险

报告期内,公司综合毛利率分别为31.24%、30.04%、30.82%和30.81%。目前,技术含量高、单位价值大的重卡、大中型工程机械和大型客车用非等速传动轴,尤其是为配合大型整车制造商新产品而开发的新型号传动轴,毛利率普遍较高。报告期内,由于大型整车制造商对为之配套的零部件生产企业都要进行严格的选择和控制,对汽车零部件生产企业的生产规模、产品质量、售后服务、技术水平、成本控制和市场开拓提出了较高的要求,其审核认可过程的复杂性决定大型整车制造商一旦与供应商建立采购关系后,一般都会相对稳定,这对新竞争者的进入形成一定的壁垒,参与市场竞争企业较少,未来行业的整体利润率仍将保持较高的水平。可能影响传动轴毛利率及其变化的因素有:

①细分市场竞争格局的变化,竞争主体增加,市场竞争日趋激烈,行业平均利润率下降;

②行业主要竞争对手采取比较激进的价格策略;

③公司核心竞争优势(如:持续创新能力、成本控制能力、客户服务能力)能否持续;

原材料价格波动、产品销售价格的变化。

如果上述因素发生重大不利变化,公司将面临传动轴产品毛利率下降的风险,对经营业绩产生不利影响。

未来国际市场业务开拓不利的风险

报告期内,公司外销收入分别为5,814.16万元、8,794.77万元、12,240.29万元和3395.36万元,占营业收入的比例分别为5.68%、5.78%、7.12%和3.63%,公司销售仍以内销为主。但海外市场业务是未来经营收入持续增长的保障,在稳步拓展国内市场的同时,加快海外市场拓展是公司重要的战略发展举措,其中影响国际市场业务开拓的影响因素如下:

出口国的贸易政策,如贸易壁垒、关税水平、贸易条约或协定;

②出口国的经济水平、法律制度、文化理念、政治局势;

③中国与出口国的外交关系,如中美贸易摩擦持续进行并升级;

④外汇汇率水平及波动;

⑤公司对国际市场的法律及商业环境的了解程度;

⑥产品质量、性价比及售后服务;

⑦公司国际化后备人才的储备情况。

如果上述因素发生不利变化,公司国际市场业务开拓将可能达不到预期,对公司未来经营业绩带来不利影响。

(3)部分房屋权属存在瑕疵的风险

截至募集说明书签署日,公司及其下属企业共有8处正在使用的尚未取得权属证书的自有房屋。上述房产目前正在按照正常程序办理房屋权属证书,但鉴于公司部分房屋尚未办妥权属证明,上述房产可能存在因权属瑕疵而无法使用的风险,对公司的日常经营造成不利影响。

(4)环境保护风险

公司自设立以来,始终将环境保护作为工作重心之一,自觉遵守国家和地方的环保政策法规,不断加强对生产污染的治理力度。

报告期内,公司及其子公司未受到环保部门的重大行政处罚。未来国家和地方政府可能出台更为严格的环境保护标准,但公司为持续满足日益提高的环保标准及要求所进行的投入可能会对生产经营产生不利影响。

4、财务及技术风险

(1)应收款项回收的风险

报告期各期末,公司的应收票据及应收账款净额分别为60,151.06万元、78,446.84万元、73,844.30万元和82,627.34万元,且占流动资产的比例分别为40.75%、46.82%、46.16%和48.27%。公司的应收票据及应收账款主要客户为大型整车制造商,具有较强的实力和良好的信誉。虽然上述客户信誉良好,未发生过拖欠款项情形,但若存在不可预知的突发事件,如重大金融危机、重大法律事件等极端情形,发行人应收票据及应收账款亦可能存在无法回收的风险。

(2)技术风险

公司是河南省高新技术企业,公司的技术中心为国家认定企业技术中心。近年来,公司逐步增加科研经费投入、加大人才引进力度、强化与各大型整车制造商的技术合作,先后获得多项在行业内具有重要影响的专利技术,在国内非等速传动轴领域保持技术领先优势。随着行业的快速发展,用户对产品的质量与工艺的要求逐步提高,如果公司的技术研发能力不能适应整个行业的快速发展,产品不能满足市场的需求,或者由于公司的核心技术泄露、核心技术人员流失,将对公司的生产经营造成不利影响,公司面临一定的技术风险。

5、募集资金投资项目的风险

(1)募集资金投资项目未达预期效益的风险

公司募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、现有技术基础、对未来市场趋势的预测等综合因素做出的,而项目的实施则与产业政策、市场供求、市场竞争状况、技术进步等情况密切相关,任何一个因素的变动都会直接或间接影响项目的经济效益。如果前述因素发生重大不利变化,募集资金投资项目将无法实现预期收益。

公司本次募集资金投资项目总体资金需求量较大,一旦项目产品无法按预期实现销售,则存在本次募集资金投资项目无法达到预期收益的风险,对公司经营业绩产生不利影响。

(2)募投项目新增产能无法消化的风险

公司拟建设年产200万套高端驱动轴智能制造生产线项目,主要用于生产高端等速驱动轴。项目全部建成投产后,每年将新增等速驱动轴产能200万套,新增产能将对公司的市场开拓能力提出更高的要求。等速驱动轴产品达成量产,能够更好的服务公司现有的大型整车制造商,增强客户黏性;同时,亦有利于公司拓展其他客户,深入发展主营的汽车零部件业务。但公司未来的市场开发不力,将会造成新增产能无法充分利用,部分生产设备闲置。

尽管公司已经过充分的市场调研和可行性论证,但如果行业出现重大技术替代、下游客户需求偏好发生转变等其他重大不利变化,将导致市场需求增长不及预期等不利情况出现,公司若不能及时、有效采取应对措施,将面临新增产能不能完全消化的风险,并进而影响本项目的收益实现。

(3)固定资产折旧增加的风险

公司本次募集资金投资项目涉及新增固定资产投资。募投项目完成后,公司固定资产规模将显著增加,未来每年将新增一定金额的固定资产折旧费用。在此情况下,如果募投项目投产后没有及时产生预期效益,公司的盈利水平可能会因折旧费用增加而受到不利影响。

6、可转换公司债券发行相关的主要风险

(1)本息兑付风险

在可转换公司债券的存续期限内,公司需按可转换公司债券的发行条款就可转换公司债券未转股的部分支付利息及到期兑付本金,并承兑投资者可能提出的回售要求。受国家政策、法规、行业和市场等不可控因素的影响,公司的经营活动可能无法带来预期的回报,进而使公司不能从预期的还款来源获得足够的资金,可能影响公司对可转换公司债券本息的按时足额兑付,以及对投资者回售要求的承兑能力。

(2)可转换公司债券到期未能转股的风险

尽管在本次发行的可转换公司债券存续期间,当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时,公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决。修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者。如果公司股票在可转换公司债券发行后价格持续下跌,则存在公司未能及时向下修正转股价格或即使公司持续向下修正转股价格,但公司股票价格仍低于转股价格,导致本次发行的可转换公司债券转股价值发生重大不利变化,并进而可能导致出现可转换公司债券在转股期内回售或持有到期不能转股的风险。

(3)可转换公司债券转股后每股收益、净资产收益率摊薄风险

本次可转换公司债券发行完成后、转股前,公司需按照预先约定的票面利率对未转股的可转换公司债券支付利息,由于可转换公司债券票面利率一般比较低,正常情况下公司对可转换公司债券募集资金运用带来的盈利增长会超过可转换公司债券需支付的债券利息,不会摊薄每股收益,极端情况下如果公司对可转换公司债券募集资金运用带来的盈利增长无法覆盖需支付的债券利息,则将使公司的税后利润面临下降的风险,将摊薄公司每股收益。投资者持有的可转换公司债券部分或全部转股后,公司股本总额将相应增加,对公司原有股东持股比例、公司净资产收益率及公司每股收益产生一定的摊薄作用。

(4)可转换公司债券未设担保风险

根据公司第四届董事会第十次会议和2018年度股东大会审议通过的《许昌远东传动轴股份有限公司公开发行可转换公司债券预案》,本次发行的可转换公司债券不设担保。提请投资者注意本次可转换公司债券可能因未设定担保而存在兑付风险。

(5)评级风险

中诚信对公司公开发行可转换公司债券进行了评级,主体信用等级为AA,债项信用等级为AA(未安排增级)。在本期债券存续期限内,中诚信将持续关注公司经营环境的变化、经营或财务状况的重大事项等因素,出具跟踪评级报告。如果由于公司外部经营环境、自身或评级标准的影响,导致本期债券信用级别有所变化,则可能会增大投资者的风险,对投资人的利益产生一定影响。

(6)利率风险

在本次可转换公司债券存续期内,受国民经济总体运行状况、国家宏观经济政策等影响,市场利率存在波动的可能性。当市场利率上升时,可转换公司债券的价值可能会相应降低,从而使投资者遭受损失。公司提醒投资者充分考虑市场利率波动可能引起的风险,以避免和减少损失。

(7)可转换公司债券存续期内转股价格向下修正条款不实施及修正幅度存在不确定性的风险

本次发行设置了公司转股价格向下修正条款,假如在满足可转换公司债券转股价格向下修正条件时,发行人董事会基于公司的实际情况、股价走势、市场因素等多重考虑,不提出转股价格向下调整方案,或董事会虽提出转股价格向下调整方案但方案未能通过股东大会表决,则可转换公司债券持有人可能面临转股价格向下修正条款不实施的风险。另外,即使公司决议向下修正转股价格,修正幅度亦存在不确定性,股价仍可能会低于转股价格,可转换公司债券持有人的利益可能受到重大不利影响,因此,转股价格修正幅度存在不确定性的风险。

7、可转换公司债券价格及股票价格波动风险

本次发行的可转换公司债券可以转换成公司普通股,所以其价值受公司股价波动的影响较大。股票市场投资收益与风险并存。股票价格的波动不仅受公司盈利水平和发展前景的影响,而且受国家宏观经济政策调整、金融政策的调控、股票市场的投机行为、投资者的心理预期等诸多因素的影响。因此,在发行期间,如果公司股价持续下行,可转换公司债券可能存在一定发行风险;在上市交易后,不论是持有本次发行的可转换公司债券或在转股期内将所持可转换公司债券转换为公司股票,均可能由于股票市场价格波动而给投资者带来一定的风险。

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数据统计

(一)合并资产负债表 (单位:万元)

项目 2019年6月30日 2018年12月31日 2017年12月31日 2016年12月31日
流动资产:        
货币资金 53,930.93 38,822.55 61,523.45 39,694.10
应收票据 32,832.62 32,397.79 41,681.91 27,789.61
应收账款 49,794.72 41,446.51 36,764.93 32,361.45
预付款项 7,423.50 5,045.32 2,775.56 3,842.28
其他应收款 267.43 194.64 278.04 257.92
其中:应收利息 - - - -
应收股利 - - - -
存货 25,605.52 25,277.33 22,642.07 21,163.31
其他流动资产 1,340.34 16,779.00 1,896.07 22,517.45
流动资产合计 171,195.06 159,963.15 167,562.02 147,626.13
非流动资产:        
可供出售金融资产 - 200.00 200.00 200.00
其他权益工具投资 200.00 - - -
固定资产 75,500.01 75,648.87 74,874.56 68,149.29
在建工程 8,735.28 5,566.24   2,605.47
无形资产 32,173.38 32,522.48 22,808.51 23,382.39
递延所得税资产 2,471.31 2,095.83 1,566.74 1,492.46
其他非流动资产 4,030.23 4,596.30 5,565.48 8,728.16
非流动资产合计 123,110.20 120,629.72 105,015.29 104,557.77
资产总计 294,305.26 280,592.87 272,577.32 252,183.90
流动负债:        
应付票据 - ?? 600.00 100.00 1,313.60
应付账款 25,302.15 24,852.44 31,010.04 19,903.49
预收款项 552.14 642.66 330.33 695.12
应付职工薪酬 1,243.73 870.05 1,081.12 668.96
应交税费 1,667.13 977.52 1,110.21 827.93
其他应付款 4,571.91 4,883.97 2,814.03 2,701.84
一年内到期的非流动负债 - 310.49 222.82 222.82
流动负债合计 33,337.06 33,137.14 36,668.55 26,333.77
非流动负债:        
递延收益 5,043.06 2,887.81 1,146.34 1,393.87
递延所得税负债 584.38 613.53 - -
非流动负债合计 5,627.44 3,501.33 1,146.34 1,393.87
负债合计 38,964.50 36,638.47 37,814.89 27,727.64
所有者权益:        
股本 56,100.00 56,100.00 56,100.00 56,100.00
资本公积 89,304.50 89,304.50 89,304.50 89,304.50
盈余公积 15,537.64 15,537.64 13,480.51 10,054.98
未分配利润 94,335.93 82,954.95 75,830.16 68,949.51
归属于母公司所有者权益合计 255,278.08 243,897.09 234,715.17 224,408.99
少数股东权益 62.69 57.30 47.26 47.27
所有者权益合计 255,340.76 243,954.39 234,762.43 224,456.26
负债和所有者权益 294,305.26 280,592.87 272,577.32 252,183.90

(二)合并利润表 (单位:万元)

项目 2019年1-6月 2018年度 2017年度 2016年度
一、营业总收入 93,507.53 171,961.51 152,261.13 102,427.48
其中:营业收入 93,507.53 171,961.51 152,261.13 102,427.48
二、营业总成本 78,458.11 146,926.04 132,997.25 91,036.97
其中:营业成本 64,700.86 118,967.09 106,514.50 70,431.25
税金及附加 842.74 1,784.02 1,812.80 1,022.04
销售费用 4,471.61 10,026.39 9,772.94 6,637.16
管理费用 4,383.33 9,174.13 7,102.70 7,264.57
研发费用 4,301.21 7,333.25 7,862.26 6,121.41
财务费用 -241.65 -771.48 -236.60 -724.70
其中:利息费用 - - - -
利息收入 -229.96 -642.55 -488.60 -396.70
加:其他收益 1,208.73 1,125.58 1,294.70  
投资收益(损失以“-”号填列) 279.05 1,225.41 283.21 0.65
其中:对联营企业和合营企业的投资收益 - - - -446.05
汇兑收益(损失以“-”号填列) - - - -
公允价值变动收益(损失以“-”号填列) - - - -
信用减值损失(损失以“-”号填列) -133.97 - - -
资产减值损失(损失以“-”号填列) - -412.64 -168.64 -285.23
资产处置收益(损失以“-”号填列) -1.26 3,441.86 1,228.56 10.77
三、营业利润 16,401.96 30,828.32 22,070.35 11,401.93
加:营业外收入 31.15 35.20 147.49 2,702.08
减:营业外支出 115.96 161.06 343.90 336.56
四、利润总额 16,317.16 30,702.47 21,873.94 13,767.45
减:所得税费用 2,125.79 3,558.51 3,141.09 2,062.93
五、净利润 14,191.37 27,143.96 18,732.85 11,704.52
(一)按经营持续性分类        
持续经营净利润 14,191.37 27,143.96 18,732.85 11,704.52
终止经营净利润   - - -
(二)按所有权归属分类        
归属于母公司所有者的净利润 14,185.98 27,133.92 18,721.18 11,694.10
其中:被合并方在合并前实现利润 - - - -
少数股东损益 5.39 10.04 11.67 10.42
六、其他综合收益的税后净额        
七、综合收益总额 14,191.37 27,143.96 18,732.85 11,704.52
归属于母公司所有者的综合收益总额 14,185.98 27,133.92 18,721.18 11,694.10
归属于少数股东的综合收益总额 5.39 10.04 11.67 10.42
八、每股收益:        
(一)基本每股收益 0.25 0.48 0.33 0.21
(二)稀释每股收益 0.25 0.48 0.33 0.21

(三)合并现金流量表 (单位:万元)

项目 2019年1-6月 2018年度 2017年度 2016年度
一、经营活动产生的现金流量:        
销售商品、提供劳务收到的现金 73,932.14 119,491.22 103,918.61 90,984.87
收到的税费返还 - - - -
收到其他与经营活动有关的现金 6,462.20 3,823.90 1,866.92 3,701.05
经营活动现金流入小计 80,394.34 123,315.12 105,785.52 94,685.92
购买商品、接受劳务支付的现金 50,845.41 69,712.67 53,839.45 52,196.17
支付给职工以及为职工支付的现金 6,694.70 14,095.12 12,323.93 10,375.92
支付的各项税费 5,636.18 11,642.72 11,741.29 8,937.69
支付其他与经营活动有关的现金 6,850.49 12,867.02 9,679.57 6,560.81
经营活动现金流出小计 70,026.78 108,317.54 87,584.24 78,070.59
经营活动产生的现金流量净额 10,367.56 14,997.58 18,201.28 16,615.34
二、投资活动产生的现金流量:        
收回投资收到的现金 12,900.00 - 21,500.00 65,500.00
取得投资收益收到的现金 279.05 - 321.93 446.71
处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 62.50 4,681.31 2,690.77 5.14
处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 - - - -
收到其他与投资活动有关的现金 - - - 127.00
投资活动现金流入小计 13,241.55 4,681.31 24,512.70 66,078.85
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 5,696.34 10,068.07 12,402.30 10,974.47
投资支付的现金 - 12,900.00 - 65,500.00
取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 - 1,453.56 - 1,657.18
支付其他与投资活动有关的现金 - 106.78 36.38 -
投资活动现金流出小计 5,696.34 24,528.41 12,438.68 78,131.65
投资活动产生的现金流量净额 7,545.20 -19,847.10 12,074.02 -12,052.80
三、筹资活动产生的现金流量:        
吸收投资收到的现金 - - - -
其中:子公司吸收少数股东投资收到的现金 - - - -
取得借款收到的现金 - - - --
发行债券收到的现金 - - - -
收到其他与筹资活动有关的现金 - 100.00 1,293.60 1,772.21
筹资活动现金流入小计 - 100.00 1,293.60 1,772.21
偿还债务支付的现金 - - - -
分配股利、利润或偿付利息支付的现金 2,805.00 17,952.00 8,415.00 5,610.00
其中:子公司支付给少数股东的股利、利润 - - - -
支付其他与筹资活动有关的现金 - - - -
筹资活动现金流出小计 2,805.00 17,952.00 8,415.00 5,610.00
筹资活动产生的现金流量净额 -2,805.00 -17,852.00 -7,121.40 -3,837.79
四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 1.02 -6.15 -30.97 27.44
五、现金及现金等价物净增加额 15,108.79 -22,707.68 23,122.94 752.18
加:期初现金及现金等价物余额 38,715.77 61,423.45 38,300.50 37,548.32
六、期末现金及现金等价物余额 53,824.56 38,715.77 61,423.45 38,300.50

(四)主要财务指标

财务指标 2019年6月30日/2019年1-6月 2018年12月31日/2018年度 2017年12月31日/2017年度 2016年12月31日/2016年度
流动比率(倍) 5.14 4.83 4.57 5.61
速动比率(倍) 4.37 4.06 3.95 4.80
资产负债率(母公司) 18.03% 16.57% 14.79% 16.84%
资产负债率(合并) 13.24% 13.06% 13.87% 11.00%
应收账款周转率(次) 1.85 3.93 3.91 2.69
存货周转率(次) 2.54 4.97 4.86 3.06
归属于母公司所有者的净利润(万元) 14,185.98 27,133.92 18,721.18 11,694.10
归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润(万元) 12,993.98 22,279.66 16,444.35 9,025.12
研发投入占营业收入的比例 4.60% 4.26% 5.16% 5.98%
息税折旧摊销前利润(万元) 21,307.04 40,409.96 30,414.61 21,716.55
利息保障倍数(倍) - - - -
归属于母公司所有者的每股净资产(元) 4.55 4.35 4.18 4.00
每股净现金流量(元) 0.27 -0.40 0.41 0.01
每股经营活动的现金流量(元) 0.18 0.27 0.32 0.30
无形资产占净资产的比例(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后) 0.006% 0.003% 0.01% 0.02%
加权平均净资产收益率 5.67% 11.16% 8.16% 5.28%
扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率 5.20% 9.17% 7.16% 4.08%
基本每股收益(元) 0.25 0.48 0.33 0.21
扣除非经常性损益后的基本每股收益(元) 0.23 0.40 0.29 0.16

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